為什么需要財務(wù)報表分析
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為什么要查看會計報表?不查看會計報表會有什么后果?關(guān)于第二個問題,我們將留待以后解決。關(guān)于第一個問題,在之前的系列文章中,我從理論或邏輯層面以及對市場的實(shí)際觀察兩個角度與讀者和朋友進(jìn)行了詳細(xì)分析。在這里,在我們進(jìn)一步討論為什么以及如何進(jìn)行報告分析之前,我們不妨總結(jié)一下先前分析的主要結(jié)論:
從本質(zhì)上講,股票(例如存款,債券和住房)是一種資產(chǎn),即購買預(yù)期的未來現(xiàn)金流量的當(dāng)前現(xiàn)金預(yù)付款。如果投資者要求一定的投資回報率,則資產(chǎn)的價格取決于資產(chǎn)的預(yù)期未來獲利能力,預(yù)期未來獲利增長以及預(yù)期未來獲利風(fēng)險。
為便于討論,我們始終假設(shè)投資者要求投資回報率為10%,并假設(shè)有一種資產(chǎn)的賬面凈值為10元,例如,一只股票的凈資產(chǎn)為10元/股。分享。通常,資產(chǎn)預(yù)期凈資產(chǎn)收益率始終為10%,或者資產(chǎn)可以創(chuàng)造的年利潤= 10元賬面資產(chǎn)凈值×10%凈資產(chǎn)收益率= 1元。由于投資者所需的投資回報率為10%,因此投資者此時愿意支付的價格為10元,即等于該資產(chǎn)的賬面凈值,以及該資產(chǎn)的市凈率資產(chǎn)是1倍。
從這里開始,我們不妨進(jìn)一步研究:
場景1:如果資產(chǎn)的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率為20%或未來的預(yù)期年度利潤為2元,則投資者愿意支付的價格為20元,市凈率資產(chǎn)比率是兩倍。這意味著上市公司的持續(xù)盈利能力越強(qiáng),預(yù)期的股本回報率就越高,股價也就越高。這是理論分析的結(jié)論,也是我們對美國,香港和大陸股票市場的實(shí)際觀察所得出的結(jié)論。
凈資產(chǎn)收益率等于利潤表中的凈利潤除以資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)。會計報表中的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)是嗎?
既然股票價格與上市公司凈資產(chǎn)的可持續(xù)回報高度正相關(guān),那么我應(yīng)該研究股票投資的會計報表嗎?
方案2:如果資產(chǎn)在第一年的凈資產(chǎn)收益率為10%,則第二年的凈資產(chǎn)收益或第二年的利潤為2元,依此類推。資產(chǎn)的價格將大于10元,市凈率將大于1倍。這意味著上市公司的預(yù)期收益增長越好,股價越高。我們對美國,香港,中國大陸和內(nèi)地股市的實(shí)際觀察也支持這一理論分析的結(jié)論。
收入的增長等于今年的收入減去年度收入,然后除以去年的收入。利潤增長率是會計報表數(shù)據(jù)嗎?
既然股票價格與收益增長率呈高度正相關(guān),那么在投資股票時是否應(yīng)該查看會計報表?
場景3:如果資產(chǎn)的預(yù)期年凈資產(chǎn)收益率在未來仍為10%,或者資產(chǎn)的預(yù)期年利潤仍為1元,但是資產(chǎn)的風(fēng)險水平上升,或者未來資產(chǎn)獲利隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日益敏感,投資者愿意支付的價格將低于10元,資產(chǎn)的市凈率將低于1倍。這意味著上市公司的盈利能力對經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加敏感。利潤風(fēng)險水平越高,股價越低。我們對美國,中國香港和中國大陸股市的觀察也證實(shí)了這一理論分析的結(jié)論。
收益的風(fēng)險水平或收益對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性可以通過總杠桿系數(shù)來衡量。所謂的總杠桿系數(shù)等于會計收入的百分比變化除以銷售量或銷售收入的百分比變化?偢軛U因子是會計報表數(shù)據(jù)嗎?
股票價格與總杠桿負(fù)相關(guān),所以在投資股票時,我應(yīng)該閱讀會計報表嗎?
毫無疑問,影響股價的主要因素,即凈資產(chǎn)收益率,盈利能力增長,利潤風(fēng)險或利潤對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性,都反映在會計報表中。因此,必須批準(zhǔn)股票投資。研究會計報表并了解影響股票價格的上述因素,即股票的未來變動。
但是,哪些因素決定了股本回報率,收益的增長以及收益對經(jīng)濟(jì)環(huán)境或經(jīng)濟(jì)周期的敏感性?
讀者和朋友可以考慮:
●如果財政部提高公司所得稅率,公司的凈利潤會下降嗎?公司的股本回報率會下降嗎?
●如果中央銀行提高借款利率,企業(yè)的利息支出會增加嗎?企業(yè)的利潤會下降嗎?企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率會下降嗎?






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